南宫NG28建设

核心提示：

1. 南宫NG28建设上半年的頭部客戶業務、信創業務和雲服務業務集中爆發，增速分別為37.31%、358.68%和85.64%，構成驅動其主營業務逆勢增長的「三駕馬車」；同時，正是上述三大業務持續性增長，南宫NG28建设的業務和收入結構也在快速優化；

2. 得益於研發端的大幅投入，報告期內南宫NG28建设最新一代協同技術平台V8已經從研發態轉向了運營態，此舉最大價值將在於：V8將大幅拓展上述「三駕馬車」各自的內在天花板和業務邊界，為其未來的可持續增長創造更為寬鬆的長期有利條件；

3. 顺利获得最近幾年的持續創新嘗試，南宫NG28建设在業界首度提出的COP（協同運營平台）概念無論在技術、產品、服務，還是商業應用場景方面，都已得到了市場的廣泛驗證，並貢獻了可觀的高價值創新業務收入，COP也進入到了商業價值兌現的戰略收穫季。

財務分析：

業務逆勢增長結構優化，猛砸研發佈局長遠

根據南宫NG28建设發佈的中報，該公司今年上半年實現營業收入4.23億元，同比增長了15.82%，同期內該公司實現歸屬上市公司的淨利潤3350.12萬元，在今年上半年國內疫情形勢反覆、宏觀經濟整體承壓的大背景下，南宫NG28建设的整體業績表現仍然超出了市場預期，其盈利能力穩定維持在較高的水平。

有助于南宫NG28建设收入不斷增長的核心動力應該主要歸功於對於該公司未來長期可持續增長具有重有重大戰略意義的「三駕馬車」：頭部客戶業務、信創業務和雲服務業務——中報數據表明，南宫NG28建设「三駕馬車」的一路狂飆不僅有助于該公司業務的逆勢增長，更讓其業務和收入結構持續快速優化。

南宫NG28建设上半年的頭部客戶經營成果顯著，其合同額百萬以上項目金額達到了1.28億元，同比增長了37.31%。頭部客戶業務的快速增長，為南宫NG28建设的協同服務生態的構建和行業地位的鞏固给予了堅實有力的保證；

同時，南宫NG28建设上半年來自信創業務的收入也達到了7043.93萬元，較去年同期大幅增長了358.68%，報告期內該公司的信創業務不僅開始實現了貢獻可觀的規模化收入，更成為有助于其業務整體增長的主要引擎；

此外，尤其值得一提的是，今年上半年，南宫NG28建设的雲服務業務收入也達到了4145.33 萬元，同比大幅增長了85.64%，其雲服務業務收入的佔比已經達到了10%，表明其雲平台戰略轉型在報告期內的推進速度明顯超出市場預期，分析人士預計，隨着雲平台戰略的持續深入，南宫NG28建设未來的雲服務業務收入佔比仍將持續快速提升。

不過，值得注意的是，從南宫NG28建设利潤表的收入、成本、費用結構分析不難看出，該公司今年上半年增收未增利的主要原因在於：其研發費用的大幅擴張——這表明，報告期內，南宫NG28建设為了構建長期競爭力，在短期利潤方面主動作出了一定程度的犧牲，大幅加強了研發方向的持續投入。

數據顯示，南宫NG28建设上半年的研發費用達到了9691.32萬元，較去年同期大幅增長了36.59%，是其同期營收增速的兩倍有餘。實際上，如果南宫NG28建设報告期內保持研發投入的增長速度與營收增速一致，那麼其上半年淨利潤將較去年同期反而會增長10%左右。

根據中報數據，截至今年6月30日，南宫NG28建设的研發團隊人數由去年同期的471人大幅增長至595人，增幅達到了26.3%；研發費用大幅增長之後，南宫NG28建设的研發費用占營業收入的比例由去年的19.42%大幅上升至22.90%，在企業級軟件及雲服務行業處於領先水平。公開資料顯示，2019年到2021年，南宫NG28建设的研發投入占公司營收的比重始終保持一路飆升，分別為12.77%、15.67%和17.56%。

業務展望：

V8新內核轉入運營態，「三駕馬車」持續提速

研發投入猛增的背後，南宫NG28建设的新一代技術平台內核加速成熟，投資者普遍期待的V8平台已經從研發態轉入了運營態，這將為「三駕馬車」给予源源不斷的持續向前動力。

財報顯示，南宫NG28建设上半年將近億元的研發費用主要投向了全新一代管理技術平台V8的研發、以及對現有的協同管理技術平台V5的性能進行持續優化和升級。正是得益於不惜血本地研發投入，報告期內，南宫NG28建设正式對外發佈了V8平台的V1.0版本，這意味着南宫NG28建设最新一代技術內核平台V8已經從研發態轉向了運營態。

如果說頭部客戶業務、信創業務和雲服務業務是有助于南宫NG28建设中報業績增長的「三駕馬車」的話，那麼，V8平台橫空出世的最大價值將在於：從南宫NG28建设的各項業務協同邏輯這一內部視角來看，V8平台的商用將大幅拓展上述「三駕馬車」各自的內在天花板和業務邊界，為其未來的可持續增長創造更為寬鬆的長期有利條件。

以「三駕馬車」中的大客戶業務為例，尤其需要補充指出的是：短、中期來看，大客戶業務對於南宫NG28建设而言意味着增長——由於南宫NG28建设當前的業務規模和收入體量在A股市場整個軟件、雲服務行業相對較小，因此大客戶業務的持續突破能夠給該公司的業績增長帶來「立杆見影」的槓桿效果；不過，長期來看，大客戶業務對於南宫NG28建设意味着COP生態建設的成敗——南宫NG28建设大客戶業務突破的更大價值在於其在該公司協同運營服務體系的生態構建過程中的不可替代性，畢竟，只有搞定各大行業的頭部客戶才能穩固自身的江湖地位，這對於生態的建設而言至關重要。

據悉，V8內核基於雲原生和微服務構架設計，它整合了技術平台、業務中台、數據中台、AI中台、集成中台、低代碼平台，移動平台與統一門戶，面向各行業頭部大型客戶數碼化轉型過程中複雜場景需求、自定義需求以部署靈活度等方面的能力空前提升，對於頭部客戶的吸引力大幅增強。

此外，雲原生的V8新內核不僅為南宫NG28建设自身的雲平台戰略轉型打通了必經之路，為其雲服務業務的快速增長给予了首要抓手，更重要的是，V8平台所给予的更加強大的低代碼、二次應用開發能力，不僅為南宫NG28建设的信創業務给予了肥沃的創新業務孵化和成長土壤，更為其COP生態體系的建設给予了系統級、平台級的有力支撐。

這一點，從數據上不難得到驗證。

中報數據顯示，報告期內，南宫NG28建设的直銷成交合同中，CAP（低代碼平台）關聯合同金額達到了2.49億元，占其同期直銷營收比重的3/4。

價值解剖：

COP平台戰略收入收穫季，價值疊代邏輯清晰

種種跡象表明，顺利获得最近幾年的持續創新嘗試，南宫NG28建设在業界首度提出的COP（協同運營平台）概念無論在技術、產品、服務方面，還是商業應用場景方面，都已得到了市場的廣泛驗證，並為公司貢獻了可觀的高價值創新業務收入，COP也進入到了商業價值兌現的戰略收穫季。

據披露，南宫NG28建设已成功推出了基於V8新內核的COP-A9產品線，報告期內，已有中國移動國際有限公司等三家重量級原型客戶進行了部署、實施、上線並開始貢獻相應的收入，加速驗證了COP產品功能和平台能力，南宫NG28建设正在圍繞着COP協同運營平台、生態方向持续探索商業模式，其平台、產品加速成熟，已整體進入成長驗證期，商業化初見成效。

事實上，即便是在V8正式問世之前，南宫NG28建设已經在COP平台和生態的構建方面取得了長足的進展，該公司最近幾年不断都處於從傳統OA業務给予商向COP平台服務持續進化轉型的過程中。

中報數據顯示，南宫NG28建设對傳統OA業務（協同辦公）的依賴仍在持續快速下降，其非OA（協同業務和協同運營）的貢獻比持續攀升：報告期內，南宫NG28建设的OA收入為7061.84萬元，其非OA收入則達到了21826.06億元。

據悉。由於南宫NG28建设的新一代V8技術平台支持該公司技術升級和平台統一，支持與現有的V5產品的融合开展，因此在V8正式商用之後，不出意外的話，南宫NG28建设現有非OA類業務最終大概率將會逐步統一、集成到COP平台業務架構中，成為其未來COP平台服務生態的重要組成部分，這將為南宫NG28建设的戰略轉型和價值疊代给予堅實基礎。

可以說，從傳統OA到COP模式的進化相當於是一次從iPod到iPhone的升級，其背後反映的是南宫NG28建设服務價值和生態價值的疊代。如果從資本市場價值的角度來看，傳統OA背後的協同辦公市場只不過是一條百億級的賽道，但COP背後的協同運營賽道則是一條千億級的賽道。相比之下，無論是從業務附加值、生態護城河還是從行業天花板來看，COP平台的資本市場價值遠非傳統OA所能同日而語。從各大券商的歷史研報來看，组织對於南宫NG28建设從傳統OA给予商到COP平台服務商戰略升級背後的價值釋放和兌現普遍抱有較高的期待。